「養老金融責任発展報告（2021）」課題南方基金がスタート21世紀資本研究院と手を携えて第3の柱の未来を検討

現代中国では、「養老」は民生の核心議題の一つである。

中国の人口高齢化が進むにつれ、社会はますます個人養老資産がどのように安定して価値を高めるかに注目している。

南方基金と21世紀経済報道、21世紀資本研究院が共同で開催した「第3の柱の発展による養老金融の新たなチャンスの推進」閉門シンポジウムがこのほど北京で開催された。

中国社会科学院、南方基金、中融信託、泰康資産、遠洋養老などの金融機関から来た10数人のベテラン専門家が一堂に会し、年金の第3の柱の政策経路、製品研究開発、市場開拓などの問題について深く検討した。

主催者の代表として、21世紀経済報道執行編集長の陳晨星氏は、金融と養老業務を結合し、養老金融の革新経路を模索し、収益が保障できる養老財テク製品を研究開発することは、養老難関攻略戦に勝利し、庶民の養老の後顧の憂いを解消するためにより大きな貢献をするに違いないと述べた。

南方基金の兪文宏副総経理は挨拶の中で、発展の第3の柱は養老金融システムを整備して人口高齢化を解決する需要だけでなく、資本市場に長期的に安定した資金を提供することであり、資本市場の健全な発展を促進し、養老資産の長期的な価値維持・付加価値を実現する重要な措置であると述べた。

シンポジウムでは、南方基金と21世紀資本研究院は「養老金融責任発展報告（2021）」の課題研究を正式に開始すると発表した。

第3の柱を発展させるのはその時だ

「『第十四次五カ年計画要綱は『養老保険制度体系を健全化し、基本養老保険基金の長期バランスを促進する』と指摘した。これは我が国が年金体系の構築に対して初めて提案したものであり、重要な昇格である」と中国社会科学院世界社会保障研究センターの鄭秉文主任は主旨を分かち合った時に述べた。

政策の大きな背景には、中国が高齢化社会への進出を加速させていることが関係している。

第7回全国国勢調査公報によると、2020年現在、大陸部の60歳以上の高齢者人口の総量は2億6400万人で、総人口の18.7%を占めている。

関連予測によると、この割合は2035年に25%、2050年に50%に達する。

社会人口構造が日増しに高齢化、少子化になっている一方で、中国の現在の養老システムは極めて不完全である。

主要経済協力開発機構（OECD）諸国に比べて、我が国の年金規模がGDPに占める割合は依然として低い水準にある。

統計によると、2020年末現在、我が国の年金規模は合計9兆3000億で、GDPに占める割合は9.2%である。OECD諸国の67%（2019年）の平均に大きく遅れている。

予測によると、中国は今後5-10年で8-10兆の年金不足が予想され、この不足は時間の経過とともにさらに拡大するだろう。

シンポジウムで、中国証券基金業協会の鐘蓉薩元副会長は主旨を分かち合った際、現在の住民養老は主に基本養老に頼っており、大部分の人は養老を補充する計画が不足していると述べた。年金の二、三の柱、特に第三の柱の年金制度設計は、「個人」の養老責任と養老意欲をより際立たせ、これは伝統的な公的年金制度にとって有益な補充である。中国の年金システムは現在、不均衡で不十分な矛盾に直面している。このような情勢の下で、年金の第3の柱を発展させ、多層的な養老システムを整備することが目前に迫っている。

この観点も参加した専門家の一致した承認を得た：年金の第3の柱制度を建設するのはちょうどその時である。

兪文宏氏によると、国際的な経験を見渡すと、各国は多支柱構造の相対的にバランスのとれた年金システムの構築に力を入れており、トロイカが肩を並べ、互いに補完し合い、第3の支柱を大いに発展させることが必要だという。

21世紀資本研究院の整理によると、2019年10月現在、中央と各部門は多層的、多層的、第3の柱に関する政策文書を集中的に発表している。

例えば、2020年12月、中央経済工作会議は初めて「第3の柱である養老保険の規範的発展」を提案した。

今年第2四半期に発表された2021年の「政府活動報告」と「中華人民共和国国民経済と社会発展第14次5カ年計画と2035年ビジョン目標要綱」は、この点を改めて再確認した。

これに対し、鄭秉文氏は、現在、中国は多層的、多層的、第3の柱を最も重視する歴史的時期に入り、「第3の柱年金を建設し発展させる最良の時期」でもあると考えている。

陳晨星氏によると、21世紀資本研究院は養老金融業務の発展を長期的に追跡し、2018年に養老第3柱課題の研究を開始し、同年に「中国年金第3柱発展元年白書」及び「2018中国年金第3柱発展元年ホワイトペーパー報告」を発表した。報告書は規制当局と市場機関から広く支持されている。その中で、「2018中国年金第3の柱発展元年白書子報告」は21世紀資本研究院と南方基金の戦略的協力に関する研究成果である。

21世紀資本研究院の研究によると、現在、一方ではシンクタンク研究を通じて政策面の検討と設計を推進し、有効な展望的な研究成果を形成することができる、一方、金融機関が金融製品の設計能力、資産配置能力を強化することを奨励しなければならない。また、各種類の市場主体は教育業務に力を合わせ、市場認知の向上を加速して投資家の効果的な育成と転化を実現しなければならない。

財政税と口座制度は重要な中の重要なものである

新しい時期が新しい制度を呼ぶ。シンポジウムでは、参加した専門家が中国における第3の柱となる養老システム建設の制度設計と経路選択について議論した。

2008年12月、国務院が公布した「現在の金融が経済発展を促進することに関する国務院のいくつかの意見」は「養老保険の加入者に納税遅延などの税収優遇を与えることを研究する」ことを提案した。

10年間の努力を経て、2018年5月、個人税収繰延型養老保険がついに中国で試験的に導入された。

鄭秉文氏によると、「個人税繰延型養老保険」は依然として第3の柱システムの「1.0バージョン」である。このバージョンは制度設計に一定の欠陥がある。

「第3の柱システムの財税政策はセットにする必要がある」と鄭秉文氏は指摘した。「2.0バージョン」の第3の柱、税優政策担体はある製品や業界ではなく、第3の柱の個人口座である。

「第3の柱である年金口座は『一意性』を持つ必要があり、1人に1つの口座しかなく、異なる金融業界のすべての製品ラインをカバーしなければならない」と鄭秉文氏は述べた。

これに対して、鐘蓉薩氏も、税延政策はある製品に与えるべきではなく、個人口座に実行し、振り込まれた個人年金口座を構築することが重要だと考えている。

「口座内では、保有者は保険業、基金業、銀行業が提供する製品を自由に選択することができる」と鐘蓉薩氏は述べた。

「アカウント制」の発展モデルは会議に参加した専門家から広く認められた。兪文宏氏も、口座制は個人年金制度の必然的な選択であり、口座制モデルを堅持してこそ、税収優遇政策が大衆に恩恵をもたらすことができると指摘した。

「税優口座は私たちが個人年金制度を実施し、関連養老製品に投資し、税収優遇政策を享受し、税控除を実現する重要な動的媒体であり、全ライフサイクルの管理過程に関連している」と兪文宏氏は述べた。

財政税制度のトップダウン設計は、個人養老口座システムの構築だけでなく、養老金融に参加する資金管理機関にも大きな影響を与えている。

兪文宏氏は、年金の第3の柱の核心は「税優遇」にあると指摘した。

「税収優遇政策は公平さを両立しなければならず、納税者と非納税者はそれによって所得格差の拡大をもたらすことはできず、また効率を保障し、政策が養老の第3の柱の建設に促進作用を果たすことを確保しなければならない。地域差を考慮しなければならない。税収優遇の力は、発展が進んでいる地域に参加する積極性を持たせるだけでなく、発展が遅れている地方にも税優がもたらす確実なメリットを享受させ、政策の有効性を保障することができる。」と兪文宏氏は述べた。

シンポジウムでは、出席した専門家が「財税」制度について言及した際、現在の中国の財産管理には、税収計画の「土壌」が不足していると述べた。中融信託の王強首席コンプライアンス責任者は、現在、公募基金や保険業界には税収面での統一的な試験と相応の減免政策があるが、信託やその他の資管製品の財税政策はフォローアップが必要だと述べた。

「資管製品にとって、現在の税収政策は全体的に比較的に友好的である。しかし、業界内と資管新規則がセットになった制度はまだ完全に確立されていない。税収政策は信託業界が第3の柱の養老に深く参加することを推進する鍵である」と王強氏は述べた。

公募は第3の柱建設をリードする

すでに比較的整った第3の柱システムを構築している欧米諸国では、年金金融の資産タイプや構造にもかなりの差がある。

フランス、ドイツ、日本、韓国などの国では、保険類の養老資産の割合が公募基金よりはるかに高い。世界の年金第3の柱となる規模が最も高い米国では、ファンド系資産の割合がはるかにリードしている。

データによると、米国の個人退職口座IRAsの資産の半数近くが共同基金への投資に使われており、全体的に市場投入の程度が高い。2020年末現在、米国の非貨幣公募基金の投資家のうち、50%以上が年金口座に由来している。

鐘蓉薩氏は、世界の養老金融業務の発展経験を参考にして、中国の公募基金は年金の第3の柱の建設においてより大きな役割を果たすべきだと指摘した。

「住民にとって、養老基金を配置することは長期投資行為を育成し、国家経済成長と上場企業の成長配当を分かち合い、富の価値維持の付加価値をよりよく実現することができる。公募基金にとって、年金の第3の柱建設に積極的に参加することは、会社が『長銭』を獲得し、投資意思決定に直面する資金の攪乱を軽減し、より多くの収益を創出するのに役立つ。マクロ面から言えば、公募基金は年金の第3の柱に積極的に介入し、長期資金の中国資本市場への進出を導き、ひいては中国の実体経済を支持することが期待されている。」と鐘蓉薩は言った。

鄭秉文氏も、関連する財税政策のほか、「2.0バージョン」の第3の柱の「1.0バージョン」よりのもう1つの重要な向上は、資産配置のカバー範囲が公募基金と銀行財テク製品に拡大されたことだと考えている。

「私たちは『養老保険の管理方式』の代わりに『財産管理の方式』を用いなければならない。第一の柱は強制的で、第二の柱は自主的で、第三の柱はボランティア的で、家庭の財産の一種である」と鄭秉文氏は述べた。

中国の公募基金は年金の第3の柱の建設に長年参加してきた。2018年9月から、国内養老目標基金が相次いで設立された。

養老FOFが発売されてから2年、全体の運行は安定している。今年5月末現在、市場には113の養老FOF基金が設立され、規模は700億を超え、総顧客数は200万戸を超え、ほとんど個人投資家だった。1年以上運営している76頭の養老FOFは、ここ1年の平均収益率は22%だった。

鐘蓉薩氏は、口座制の下で、標準化された公募基金製品は公開透明、多様化などの優位性を備えており、将来は中国年金の第3の柱システムの中で重要な役割を果たすに違いないと考えている。

「養老目標基金製品の特徴は『規模・世帯数を重視しない』ことであり、その後、中国ではこのような基金製品を養老資産の配置範囲に組み入れる個人投資家がさらに増えることを期待している」と鐘蓉薩氏は呼びかけた。

兪文宏氏も、現在、公募基金業界は第3の柱資金投資に適した製品システムを構築し、養老長期資金の大量配置需要を積載する必要があると提案した。公募ファンドの製品面での優位性と第3の柱を有機的に結合できれば、個人投資家はより豊富な投資ツールの選択をすることができるだろう。

業界で数少ない年金投資管理の「全免許」を持つ基金会社の一つとして、南方基金は2002年に初めて社会保障基金投資管理人に選ばれて以来、養老分野を深く耕し続けて18年を超え、投資研究、運営、サービスなどの多方面で資源投入を深化させ、社会保障、基本養老、企業年金、職業年金と公募養老製品を含む完全養老資産管理システムは、管理する各種養老資産の規模が3500億元を超えている。社会保障業務はしばしばA級審査及び「3年、5年貢献社会保障賞」などの賞を受賞し、企業年金顧客数は150社を超え、金融、エネルギー、通信、タバコ、航空などの業界分野に及び、全国のすべての省・市の職業年金にサービスを提供し、すべての受託者と業務協力関係を構築した。

年金基金の発行において、南方基金はすでに市場の先頭を走っている。

2018年、南方基金は南方養老目標日2035を発行し、この製品は全市場で初めて承認され、設立された養老目標基金である。現在、南方基金の養老目標基金の配置は整っており、業界内で養老目標基金を発行する最も多い基金会社の一つであり、4つの目標日（2030、2035、2040、2045）と目標リスク（富元穏健）の製品を含む。

南方基金の呉増濤首席市場責任者も、「南方基金は養老目標基金を発行する際に欧米先進国の製品経験を十分に参考にしただけでなく、中国の公募業界管理メカニズムと投資家の特徴に基づいて実際に合った製品規則を制定し、投資家が養老資産の価値維持と付加価値を真に実現できるように支援した」と述べた。